HTC想翻身？M7是关键

宏达电公布了2012财年第四季度业绩，其中每股摊薄收益仅为1.21元台币，环比下滑达70%，同比减少达90%。国外多家投资机构认为该业绩结果符合预期，不过对于HTC目标股价的定位分歧巨大，从300至100多元新台币的都有。这些投资银行一致认为，HTC推出的M7智能手机将成为其中的关键。

摩根士丹利看好HTC的营销和执行能力，认为中国和美国市场将给该公司带来好消息，并预计HTC营收在今年首季将稳步上升。汇丰证券指出，由于库存回补和零组件供应疑虑，预计今年首季HTC的营收将低于预期。瑞银证券则表示，5英寸机型竞争已经非常激烈，因此HTC在中国市场的策略仍需重点关注功能机换机潮。

野村证券表示，HTC去年第四季度的业绩符合预期，而中国市场近期存在智能机库存调整需求，不过由于中国品牌厂商已经推出了高配置产品抢占中端市 场，这必须引起HTC的重视。野村证券认为，HTC仍将面临产业结构性的挑战，不过后期将有产品周期推动，因此维持该公司股票“中性”评级，目标股价定为 255元新台币。野村证券预计HTC将在2月份的MWC（MobileWorldCongress，移动通信世界峰会）上发布新一代旗舰智能机M7。

汇丰证券认为，HTC去年第四季度的业绩基本符合预期。2012年第四季度，尽管HTC推出了新产品，但平均产品单价比前一个季度减少了7%，汇丰预计该季度HTC智能手机总出货量为750万部。

汇丰分析师表示，由于库存回补可能主要集中在低端机型，再加上高端零组件面临供应紧缺考验，预计今年首季HTC智能手机出货量仅为780万部，低于 市场预期的1000万部，出货量环比增长率为0至5%。汇丰预计，被HTC寄予厚望的旗舰产品M7将在MWC亮相，不过由于产品定位相同，该产品将面临三 星新一代旗舰机型GalaxyS4的激烈竞争，因此继续维持HTC股票“减持”评级，目标股价定为140元新台币。

瑞银证券预计，今年首季HTC营收将环比增长15%，智能手机出货量增长10.5%，平均产品单价提高4.2%，但2013年全年 的净利润将下滑46%，中国市场对总营收的贡献度经从去年第四季度的27%下滑至17%，原因是HTC针对中国市场的策略并未聚集在智能手机取代功能手机 的换机潮中。

瑞银证券同时表示，市场对HTC旗下Butterfly、DroidDNA两款产品的需求预期可能过于乐观，由于高端机型受众群体有限，再加上今年 CES展5英寸智能手机带来的巨大冲击，因此重申HTC股票“卖出”评级。不过在新机型和Beats贡献下，瑞银证券将HTC2013年、2014年每股 摊薄收益预期分别上调38.5%、30.0%至14.44元新台币、13.70元新台币，同时将该公司目标股价从120元新台币上调至166元新台币。

摩根士丹利的看法较为乐观，维持HTC股票“增持”评级，目标股价定为333元新台币。摩根士丹利预计，HTC今年在美国市场的占有率将小幅回升， 中国市场的换机潮将提升HTC产品的周期和利润，而该公司在营销策略、供应链运营管理以及执行力方面的优势，将使其在未来两个季度有优于其他竞争对手的表 现。此外，在Butterfly颇受好评的情况下，HTC有望缩短与三星产品在显示屏品质上的差距。至于M7可能会在MWC亮相，预计将展现强劲的创意设 计，该产品很可能在第一季度末放量，并推动当季营收增长。